Dokazi pokazuju da je pad BDP-a posljedica COVID-19. Gospodarstvo se snažno oporavlja u fazi otključavanja

Sve zemlje, uključujući Indiju, koristile su mjere za likvidnost, kredite i transfere jer sve to zajedno utječe na agregatnu potražnju. Oporavak u fazi otključavanja rezultat je ovih koraka.

Radnici migranti vraćaju se u New Delhi iz dijelova Uttar Pradesha 10. kolovoza 2020. (Ekspresna fotografija: Praveen Khanna)

Pad BDP-a u tromjesečju travanj-lipanj (Q1) prvenstveno je posljedica pandemije i ne odnosi se na učinak gospodarstva koji je doveo do pandemije. Podaci nepogrešivo potvrđuju tu činjenicu i također sugeriraju da se gospodarstvo snažno oporavlja u fazi otključavanja.

Ispravimo prvo elementarni, konceptualni nesporazum među nekim komentatorima da je jedna četvrtina BDP-a na dan 30. lipnja 2019. zbrisana u zadnjih 12 mjeseci. Kako je BDP varijabla toka, BDP u tromjesečju travanj-lipanj mjeri gospodarsku aktivnost poduzetu u ova tri mjeseca. Promjene BDP-a uspoređuju se s BDP-om tijekom istog tromjesečja prošle godine samo kako bi se prilagodile sezonalnosti u gospodarskoj aktivnosti. Stoga je konceptualno netočno zaključivati ​​da je jedna četvrtina BDP-a zbrisana u posljednjih 12 mjeseci. Točan zaključak je da je gospodarska aktivnost u razdoblju od travnja do lipnja 2020. bila 23,9 posto niža nego u razdoblju od travnja do lipnja 2019.



Indija je imala najintenzivnije karantene počevši od 25. ožujka. To je bilo potrebno jer su, po definiciji, mrežni učinci koji pokreću tempo širenja pandemije izraženiji u većim populacijama, a posebno kada je gustoća stanovništva visoka. Ali za intenzivne mjere izolacije, pandemija bi se poput šumskog požara proširila od samog ožujka, čime bi se ne dalo vremena za jačanje zdravstvene infrastrukture ili infrastrukture za testiranje. Koristeći stope smrtnosti u ožujku i travnju, možemo procijeniti da bismo dnevno izgubili oko 3.000-4.000 ljudi dnevno u travnju kada je infrastruktura bila 90.000 dnevno, a time bismo žalili za većim reda veličine smrti.



Mišljenje | Od lošeg upravljanja Covidom do pogoršanja ekonomske nevolje, vlada ima mnogo pogrešnih koraka

Slika 1 pokazuje da je indijski BDP za 23,9 posto niži prvenstveno zbog karantene izazvane pandemijom. Španjolska i Ujedinjeno Kraljevstvo negativne su vrijednosti jer je njihov pad BDP-a u prvom tromjesečju bio gori od onih predviđenih intenzitetom karantina. SAD i Brazil - pozitivne razlike u gospodarskom rastu, ali dvije zemlje s najvećim brojem smrtnih slučajeva - platile su ogromnu ljudsku cijenu jer nisu nametnule stroge mjere izolacije. Osim apsolutnog broja smrtnih slučajeva, smrtnost u Indiji po lakhu je za red veličine niža. Time se jača humana gospodarska politika Indije koja se temelji na načelu da, iako će se rast BDP-a oporaviti - a dokazi to potvrđuju - ljudski životi koji su izgubljeni ne mogu se vratiti.



Ovaj zaključak je također ojačan činjenicom da je gospodarstvo nedvojbeno pokazivalo zelene izbojke sve do veljače, kada je pandemija COVID-a pogodila Indiju. Googleov indeks mobilnosti otkriva da je pandemija počela utjecati na gospodarsku aktivnost u Indiji od ožujka, kada je mobilnost pala za oko 20 posto u odnosu na siječanj i veljaču. Uslužni sektor — dominantni pokretač rasta u Indiji — najviše je pogođen potrebom za socijalnom distancom i izolacijom.

Slika 2 nedvosmisleno utvrđuje da su se gospodarski zeleni izdanci razvijali do veljače. Prvo, svi ključni gospodarski pokazatelji su u veljači 2020. prvi put nakon sedam mjeseci pokazali pozitivan rast; to se dogodilo zadnji put u srpnju 2019. Drugo, svaki od ovih pokazatelja imao je uzlazni trend od listopada 2019. do veljače 2020. Treće, indeks menadžera nabave (PMI), koji prikazuje budući smjer gospodarske aktivnosti, imao je nagli trend porasta s PMI-jem usluga bilježeći najbolji rast do veljače prije nego što je u ožujku strmoglavo pao ispod 50 posto. Bez utjecaja pandemije u ožujku, stopa rasta u Q4 bila bi znatno viša od 3,1 posto. Zeleni izbojci prije pojave pandemije nedvojbeno pokazuju da je politika koju je vlada zauzela od srpnja 2019. imala željeni učinak.



Kritično je da visokofrekventni pokazatelji pokazuju da se gospodarstvo snažno oporavlja u fazi otključavanja. Kao što se vidi na slici 3 i tablici 1, nekoliko pokazatelja kao što su PMI proizvodnja, osam ključnih sektora, e-putni računi, potrošnja energije, željeznički teretni promet, teretni promet, prodaja putničkih vozila i sjetva kharifa približavaju se razinama uočenim u isto vrijeme prošlog godina. Oporavak u obliku slova V u ovim pokazateljima sugerira da vladine mjere omogućuju oporavak u fazi otključavanja. Točnije, sve zemlje, uključujući Indiju, koristile su mjere za likvidnost, kredite i transfere jer sve to zajedno utječe na agregatnu potražnju. Oporavak u fazi otključavanja rezultat je ovih koraka.

Uredništvo | Podaci o BDP-u potvrđuju oštro smanjenje gospodarstva i težak izazov oporavka koji je pred nama

Pandemija je, međutim, ozbiljan egzogeni šok koji utječe na raspoloženje potrošača na način bez presedana. Svaka kriza stvara neizvjesnost koja navodi pojedince i tvrtke da štede, a ne troše. Međutim, svaka kriza kojoj smo svjedočili potekla je od ekonomskih čimbenika. Nasuprot tome, ova kriza potječe od pandemije koja zahtijeva socijalno distanciranje. Stoga je učinak na potrošnju potrošača, posebno diskrecijsku potrošnju, a time i na ulaganja, neusporediv. Nadalje, u gospodarstvu u kojem privatna potrošnja i ulaganja doprinose oko 90 posto BDP-u, a državna potrošnja (bez transfera) oko 10-12 posto, svaki pad potrošnje i ulaganja od 1 posto zahtijeva povećanje vlade od 8-9 posto. potrošnja kako bi se BDP održao na istoj razini. Iako vlada ostaje predana odgovoru na ovu ogromnu krizu, ovu osnovnu aritmetiku treba imati na umu.



Pad u prvom tromjesečju potaknuo je raspravu - s pravom - jer je informirana rasprava ključna za kreiranje politike. Dokazi, međutim, jasno pokazuju da je pad prvenstveno posljedica pandemije i da se ne odnosi na učinak gospodarstva koji je doveo do pandemije. Ono što je najvažnije, gospodarstvo se snažno oporavlja u fazi otključavanja.

Ovaj se članak prvi put pojavio u tiskanom izdanju 8. rujna 2020. pod naslovom 'O ekonomiji, slijedite dokaze'. Pisac je glavni ekonomski savjetnik vlade Indije



Mišljenje | P Chidambaram piše: Najgore pogođeno gospodarstvo